據MINING網站9月10日報道，巴拿馬正準備與第一量子礦業公司（First Quantum Minerals）就可能重啟其關閉的科布雷巴拿馬銅礦（Cobre Panama）展開談判，預計該礦將于今年年底或2026年初重啟。
巴拿馬商務部長Julio Moltó證實了對該礦的全面環境審計將在未來幾周開始，由SGS巴拿馬控制服務公司對該礦環境、社會和經濟影響以及就業機會進行評估。在對國家社會保障基金養老金制度進行改革之后，穆利諾總統將重啟科布雷銅礦確定為其政府的首要任務。第一量子的子公司Minera Panamá已暫停針對巴拿馬政府的國際仲裁程序，為談判掃清了道路。這一世界級銅礦的重啟，將給風聲鶴唳的全球銅供應注入一支強心劑。
科布雷銅礦項目的“禍福相倚”
科布雷銅礦被列為全球最大未開發斑巖型銅礦之一，孤立于巴拿馬熱帶雨林中。在此之前，巴拿馬幾乎沒有采礦業，科布雷銅礦項目是自一個世紀前巴拿馬運河開通以來該國最重要的工程。21世紀10年代初，第一量子成功發展成為身價數十億美元的礦業巨頭，有了可觀的現金流和不斷增長的擴張野心，公司創始人菲利普·帕斯考爾（Philip Pascall）把目光投向了科布雷銅礦。該礦于2011年開始建設，當時在Inmet Mining Corp.手中。2013年3月在被Inmet公司兩次拒絕后第一量子發起敵意收購，以55億美元收購了該礦床所有者Inmet公司從而獲得科布雷銅礦80%股權，其余20%股權歸巴拿馬政府和一家韓國公司LS-Nikko Copper Co. Ltd.所有。
科布雷巴拿馬銅礦
來源：第一量子礦產公司(First Quantum Minerals)
第一量子的成功與其領導人菲利普·帕斯考爾的個性，以及他與2014年至2019年擔任巴拿馬總統的巴雷拉建立的非同尋常的關系密切相關，菲利普是巴雷拉總統的座上賓。這是一場豪賭，第一量子為項目建設融資背負了沉重的債務負擔，勉強避免了貸款條款違約。雖然礦商通常通過與其他公司合作來降低在不確定管轄區的風險，但菲利普繼續押注，以6.35億美元收購了LS-Nikko Copper Co. Ltd .的股份，并將其股權提高到90%，打造了一個耗資100億美元的采礦綜合體，每年能夠生產超過35萬噸銅。在一個幾十年來許多最大礦床都在枯竭的行業中，這是一個罕見的大型新礦案例。此次并購是第一量子發展的重要里程碑，科布雷銅礦項目2019年投產后使其銅年產量一步跨入全球頂尖銅礦公司之列。
科布雷銅礦項目的癥結在于稅收標準，該項目稅收是按照1997年簽訂的合同所定，而當時銅價處于創紀錄低點，遠在礦床價值完全實現之前。第一量子從特許權前所有者那里繼承的合同細節要求支付礦產收入2%的特許權使用費，這筆費用在當時來說是合理的，但時過境遷銅價已今非昔比。在科布雷開礦前的幾年里，時任總統巴雷拉、前最高法院法官及董事會成員都曾向第一量子施壓，要求重新安排合同以滿足該國更高的稅收要求，但均遭菲利普漠視。2017年巴拿馬最高法院裁定項目運營合同違憲，要求第一量子與巴拿馬政府進行重新談判。
2019年是科布雷銅礦運營的第一個整年，該礦向巴拿馬支付的特許權使用費是第一量子為其Kansanshi礦向贊比亞支付特許權使用費的六分之一。這種差異足以引發繼任者勞倫蒂諾·科爾蒂索領導的中左翼政黨新政府的憤怒，新政府開始采取行動為該國爭取更好的稅收協議。此時巴拿馬正值新冠疫情引發的災難性衰退，巴拿馬運河閑置期間就業率大幅下降、通貨膨脹率飆升，政府急需充實財政，第一量子成為重點目標。二次談判于2021年啟動，此間科布雷銅礦維持正常運行。2023年10月雙方達成新合同，第一量子重新獲得科布雷銅礦20年采礦權并可選擇續約20年，前提是每年向巴拿馬政府支付3.75億美元。新合同再次激起當地民眾反對，起初的環保抗議演變為涉及官員貪腐和國家主權的反政府示威。2023年11月28日，巴拿馬最高法院最終裁定運營合同違憲并關閉科布雷銅礦。
雷霆出手，科布雷銅礦項目重現曙光
科布雷銅礦年產量35萬噸，占第一量子礦業公司銅產量40%以上，約占世界銅產量1.5%，占巴拿馬國內生產總值的5%和出口商品的75%，能帶來至少6000個直接就業崗位，項目停產使第一量子和巴拿馬均面臨重大經濟損失。截至2023年12月31日，歸屬公司股東凈虧損9.54億美元，其中第四季度凈虧損14.5億美元。第一量子2024年銅產量指導為37-42萬噸，較2023年的70.77萬噸幾近腰斬。第一量子在財報中公開表示，科布雷銅礦關閉導致公司財務陷入不確定性，有可能引發公眾對公司的持續經營能力產生懷疑。面對科布雷銅礦關閉危機，第一量子宣布要將其與巴拿馬政府的爭端訴諸國際仲裁。2024年2月，第一量子在美國佛羅里達州邁阿密的國際仲裁法院啟動仲裁程序，向巴拿馬政府提出最低200億美元的損失賠償要求。
為緩解因銅礦關閉帶來的嚴重債務危機，2024年1月第一量子CEO特里斯坦·帕斯考爾（菲利普之子和繼任者）宣布系列重大重組計劃：暫停派息；對科布雷銅礦和西澳大利亞Ravensthorpe鎳礦進行裁員；出售較小礦山并尋求為其大型礦山引入戰略股權合作伙伴；將22億美元的企業銀行貸款延期至2027年4月；向高盛、RBC Capital Markets等承銷商發行10億美元普通股；啟動價值16億美元高級票據的私募發行。作為第一量子最大股東的江西銅業，在關鍵時刻也積極伸出援手。江西銅業于今年2月與第一量子簽訂5億美元15萬噸陽極銅預付款協議，大大緩解其財務壓力；3月以2.87億加元認購第一量子公開配售發行的普通股票2586.3萬股，認購完成后合計持有其18.48%股份，持股比例保持不變。據路透社報道，目前第一量子正與江西銅業就出售其贊比亞礦山股權展開談判。
發展歷程獨樹一幟
第一量子總部位于加拿大，是過去十年成長最為迅速的國際礦業公司之一，專注于銅及伴生金屬資源開發，資產主要分布在非洲、歐洲、南美和澳大利亞。該公司歷史最早可追溯至1983年，1996年改為合伙制企業并啟用現名。自2000年起，公司股票曾先后在多倫多交易所、倫敦交易所、贊比亞證券交易所等多地上市，而目前僅保留在多倫多證券交易所交易。公司創始人菲利普·帕斯考爾是一個頗具膽識和張揚個性的津巴布韋人，通過大膽下注從零開始建立了第一量子公司。科布雷銅礦這樣的開創性項目，一直是第一量子業務的標志。菲利普是一位精明而富有魅力的領導者，他與所在國主要政界人士建立了密切關系。其兄弟二人在贊比亞和剛果（金）等高風險國家開發銅礦，幾乎沒有競爭對手敢涉足。
銅礦項目建設通常需要幾十年時間，但第一量子以總能提前完成項目而聞名。菲利普2013年曾自豪地表示：“我們敢于嘗試別人不敢做的事情，我們嘗試新事物，從我們的經驗中學習，并在一個容易超出預算和提前交付的行業中贏得了聲譽。”從贊比亞Bwana Mkubwa銅礦帶來第一桶金，到勘探Lonshi和Frontier銅礦、收購Kansanshi及Guelb Moghrein銅礦奠定非洲龍頭地位，到收購芬蘭Kevitsa銅礦實現國際化礦業公司蛻變，到收購Inmet Mining獲得南美Las Cruces、Pyhasalmi和Cayeli三個在產銅礦和未開發的科布雷銅礦邁入全球礦業第一梯隊。第一量子目前運營中的礦場有贊比亞Kansanshi、毛里塔尼亞Guelb Moghrein、贊比亞Sentinel、土耳其?ayeli、西班牙Las Cruces、芬蘭Pyh?salmi、西澳大利亞Ravensthorpe鎳礦。其中包括3座已投產世界級礦山和3個待開發項目，合計控制約4925萬噸銅礦資源，權益銅資源量為4590萬噸。在澳大利亞、贊比亞擁有2個大型鎳礦，總資源量238萬噸。
科布雷巴拿馬銅礦是第一量子最大銅礦
來源：第一量子礦產公司(First Quantum Minerals)
盡管身陷危機，第一量子在全球礦業地位依舊顯赫。2024年在MINING網站發布的《全球礦業公司50強》名單中，第一量子排名第34位并被評為銅領域最具潛力公司之一。公司2022年銅產量77.6萬噸，鎳產量2.2萬噸，黃金產量283,226盎司；銅收入占比86%，黃金和鎳分別占5%和6%。2023年銅產量70.8萬噸，較2022年減少9%，其中科布雷礦關閉前實現33.1萬噸年度銅產量，贊比亞銅產量34.9萬噸。尤其是在未開發資源儲備上，第一量子總是給投資者帶來驚喜。今年8月28日，第一量子高調宣布以1.05億美元收購秘魯La Granja銅礦55%股份，并與力拓（Rio Tinto）成立合資企業共同開發，作為大股東第一量子將負責運營La Granja項目。該項目被列為世界第五大銅礦，推斷礦產資源總量達43.2億噸，銅含量0.51%。
第一量子的博弈之道
對于礦業開發的不同理解及千差萬別的際遇條件，造就了風格迥異的礦業公司。如果將礦業開發視作圍棋，那么基于自我及產業認知的布局則是制勝關鍵。在這一方面，第一量子的博弈之道可圈可點。
清晰的戰略定位。礦業公司經營的礦種種類與公司所擁有的礦產類型相互作用，極易形成多種主營礦種共同經營的局面。第一量子從成立伊始，很快就確立了以銅資源為核心的戰略定位。當時全球銅市場十分蕭條，但公司領導層堅定認為銅的價值被嚴重低估，銅的價格和需求還有著很大的上升空間，并制訂了立足于銅的長遠目標。在行業低谷進行低成本并購，使公司在國際銅業黃金發展期取得豐厚回報。2012年之前，銅業務的收入一直占公司營業收入的90%左右。隨著2012年雷文斯索普鎳礦和柯維塔莎鎳礦的建成投產，銅業務占營業收入比重穩定在80%左右。
高效的資源接續。資源接續是礦業公司基業長青的根基，第一量子在優質資源上可謂亮點頻出。早期的非洲最大銅礦山贊比亞Kansanshi和新礦點Sentinel銅礦開發，奠定了公司世界級礦商地位。2001年8月，第一量子收購Kansanshi礦山80%股份，2005年4月投產后曾一度占公司銅產量86.72%。2010年1月，第一量子收購Sentinel項目100%股份。2017年第一量子產銅57.4萬噸，Kansanshi和Sentinel兩礦山產量合計占到76.9%。2013年收購Inmet礦業，將科布雷銅礦收入囊中，使公司一舉邁入全球銅礦商前十。科布雷項目受阻后，公司加快推進秘魯La Granja銅礦、贊比亞Kansanshi三期擴產項目，公司前景依然可期。
突出的勘探優勢。第一量子從礦產勘查起步，勘探投入一直是公司重中之重。其點睛之筆在于通過邊深部找礦使現有礦山增儲，將技術優勢轉化為資源優勢。1997年通過對博瓦納礦床周邊進行勘探，使礦山壽命延長兩倍，2000年通過勘探發現隆希銅礦，2004年勘探發現弗蘭迪爾銅礦，這三座礦山都是公司前期的重要資產；2010年，公司在秘魯哈奎拉銅礦勘探取得突破；2012年，通過勘探擴大Kansanshi銅礦資源量，前期勘探優勢為科布雷銅礦增儲發揮巨大作用。
強大的運營能力。第一量子發展過程中凝結出一套標準化體系，使礦山建設時間、礦山產量和成本控制在同行業中一直鶴立雞群。如Kansanshi礦在不斷增產的同時，2017年銅生產總成本降至1.71美元/磅；必和必拓耗資35億美元的雷文斯索普鎳礦擱置后，第一量子僅用了1.9億美元進行改造就使項目重啟。經過在銅領域的長期專注發展，在銅礦資源開發經營上不斷積累經驗，進一步強化了第一量子全球領先的銅生產商地位。
均衡的全球布局。地殼中元素分布不均衡導致礦產資源在國別分布上的不均衡，這就決定了礦業企業要想獲得具備國際競爭力的礦產資源就要在全球布局。在第一量子經過資本積累具備了全球化能力的時候，公司果斷進行全球化擴張。在擴張周期，第一量子在各大洲均衡配置資產而不盲目擴張，特別傾向于收購未開發的優質銅礦山，運用自己超群的勘探能力和項目運營能力進一步擴大競爭優勢。
第一量子成立之初是一家礦產勘查公司，僅用四十余年就發展成為全球領先銅生產商，其速度之迅猛令人咋舌。在全球優質銅資源已被礦業巨頭瓜分的格局下，第一量子從尾礦起步，在低品位礦山的經營中不斷積累經驗與優勢，鞏固自身的優勢礦山，并在時機成熟后尋求全球擴張，到后來占有世界優質資源，取得了巨大的成功。尤其是其在科布雷巴拿馬銅礦扭轉危局的系列舉措，充分展現了第一量子在礦業理念上的獨到見解、危機處置上的深厚積淀和資源博弈上的精致布局。對于普遍“走出去”較晚的中國礦業公司來說，第一量子的發展經驗頗具借鑒意義。
原標題：《第一量子科布雷巴拿馬銅礦重啟終現曙光》
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